"网红餐厅上市即暴跌12%！翻台率跌破生死线，资本为何集体'用脚投票'？"

2025-05-19 181 007导航小编

　　2025年5月16日，中国餐饮界上演了一场令人唏嘘的资本大戏。曾以"面包诱惑""绿茶烤鸡"风靡全国的绿茶餐厅母公司正式登陆港交所，却遭遇开盘即破发的尴尬局面。当日股价从7.19港元/股一路下挫至6.29港元/股，单日市值蒸发近12%，给这场历时五年的上市长跑蒙上阴影。

　　运营警报：翻台率持续失守"生命线"*

　　深入分析招股文件发现，这家老牌网红餐厅正面临核心运营指标的全面承压。创始人王勤松曾公开强调"每日4次翻台率是保本底线"，但实际数据却连续三年在3次/天上下徘徊，2024年更回落至3次/天。与此同时，客单价呈现持续下滑趋势，从2022年的62.9元跌至2024年的56.2元，创下品牌历史新低。

　　更值得警惕的是，在门店数量从276家猛增至465家的扩张过程中，单店年销售额不增反降，2024年同比下滑10.3%至1033万元。这种"越开越亏"的怪圈，暴露出盲目扩张带来的经营隐患。

　　业务转型暗藏风险：外卖繁荣背后的利润陷阱*

　　2024年财报显示，外卖业务收入占比已攀升至18.8%，增速高达39.8%。但亮眼数据背后隐藏着结构性风险：外卖订单毛利率较堂食低15-20个百分点，叠加平台佣金和配送成本，实际利润贡献有限。更关键的是，外卖业务的快速增长正在侵蚀餐厅的核心竞争力——场景化用餐体验。

　　产品力危机：预制菜风波与创新乏力*

　　曾经凭借创意菜品走红的绿茶餐厅，正面临产品矩阵老化的严峻挑战。招股书披露，近年新品对营收贡献不足15%，而2024年杭州门店的"佛跳墙预制菜"事件更引发消费者对食品品质的广泛质疑。尽管公司计划自建中央厨房，但目前仍有90%的半成品依赖第三方供应，食品安全风险居高不下。

　　资本市场的双重拷问：模式缺陷与赛道红海*

　　在二级市场，投资者用真金白银表达了担忧。与蜜雪冰城等餐饮股相比，绿茶餐厅45%的人力租金成本占比和仅9.1%的净利率，暴露出重资产模式的效率短板。其高达3.01亿元的流动负债净额，更让资本对持续扩张的可行性产生怀疑。

　　下沉市场的战略布局同样面临考验。计划中68.38%的新店将落户二三线城市，但2024年关闭的15家门店中近半数位于低线市场，显示出选址策略与区域消费特性的错配。在九毛九、老乡鸡等品牌的围剿下，绿茶餐厅的扩张蓝图显得危机四伏。

　　破局之道：从规模竞赛到价值重构*

　　这场资本市场的"当头棒喝"，实则为整个餐饮行业敲响警钟。要重获投资者信心，绿茶餐厅亟需在三个维度实现突破：通过数字化改造提升单店运营效率，平衡外卖与堂食的利润结构；加大研发投入重塑产品力，降低对预制菜的依赖；审慎评估扩张节奏，建立更科学的区域选址模型。

　　当下餐饮行业的资本化进程已进入深水区，唯有真正构建起健康商业模式和持续创新能力的品牌，才能在这场淘汰赛中笑到最后。绿茶餐厅的案例证明，没有扎实的基本面支撑，再辉煌的"网红"光环也难逃资本市场的严厉审视。