火锅界"爱马仕"冲刺港股！人均138元仍一座难求 它凭啥比海底捞贵50%？

　　6月16日，中国高端火锅赛道迎来重磅消息——以"品质火锅"著称的巴奴毛肚火锅母公司正式向港交所递交招股说明书，迈出登陆资本市场关键一步。若成功上市，这家创立23年的餐饮企业将成为继呷哺呷哺、海底捞之后，国内第三家火锅上市品牌。

　　发轫于2001年河南安阳的巴奴火锅，如今已在全国14个省份布局145家直营门店。其最新财务数据显示，尽管面临餐饮行业激烈竞争，公司仍保持稳健增长：2024年营收达23.07亿元，同比增长9.2%；净利润突破1.23亿元，较上年增长20.6%。值得关注的是，其门店经营利润率从2022年的15.2%提升至2024年的21.5%，远超行业平均水平。

　　在运营数据方面，巴奴呈现出"价降量升"的良性态势。2025年一季度客单价降至138元，但翻台率逆势攀升至3.7次/天。与行业龙头海底捞相比，巴奴在北京、上海等一线城市的客单价仍高出约50%，定位差异明显。弗若斯特沙利文报告显示，在120元以上价位段的品质火锅市场，巴奴以3.1%的市占率位居榜首。

　　"天价土豆"事件曾让巴奴陷入舆论漩涡，但创始人杜中兵始终坚持高端定位。他在采访中表示："每道菜品都经过分子级研发，每种食材都建立专属供应链。"目前公司已建成5个中央厨房和1家专业底料工厂，形成"当日配送"的供应链体系。

　　招股书披露，本次IPO募集资金将主要用于门店网络扩张、数字化升级和供应链优化。业内人士分析，巴奴选择此时上市，既是对抗行业洗牌的防御之举，也是抢占消费升级红利的主动出击。其"食材主义"与海底捞的"服务主义"形成鲜明对比，为投资者提供了差异化的赛道选择。

　　值得注意的是，在资本结构方面，创始人夫妇持有83.38%股份，番茄资本作为唯一机构投资者持股7.95%。随着消费市场回暖，这家坚持"用产品说话"的火锅品牌能否在资本市场复制其餐饮界的成功，值得持续关注。

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